利好来袭！央行宣布全面降准，释放长期资金5000亿！如何影响股市债市楼市

11月25日，中国人民银行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳步下降，实施稳定经济的一揽子政策措施，巩固经济企稳上行基础，决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

这个RRR切割是一个全面的RRR切割。除部分法人金融机构已经执行5%的存款准备金率外，其他金融机构存款准备金率普遍下调0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

据测算，此次RRR降息释放的长期资金总量约为5000亿元。央行有关负责人表示，中国人民银行将加大实施稳健的货币政策力度，着力支持实体经济，避免大水漫灌，兼顾内外平衡，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配， 支持重点领域和薄弱环节融资，促进经济质量有效提高和数量合理增长。

在这一年中，第二次RRR削减如期进行。

从国务院常务会议“宣布”到正式落地，只有2天的间隔。11月22日召开的国务院常务会议提出，加大金融对实体经济的支持力度。要引导银行对普惠的小微存量贷款适度让利，继续提供好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用RRR降息等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

执行方面，2022年4月15日的上一次RRR降息也是如此，均下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5300亿元。

此次RRR降息的落地符合市场普遍预期。财经研究院副院长吴朝明告诉券商中国，中国的例会在谈到RRR下调时提出了“适度”的要求，这意味着RRR下调幅度不会太大。另一方面，目前我国金融机构平均存款准备金率为8.1%，与发达经济体或其他发展中经济体相比并不算高。国内减少RRR政策的空间很小，因此需要谨慎使用。

降低金融机构的资金成本

RRR降息意味着向银行业金融机构进一步释放低成本的长期资金，有利于降低商业银行的资金成本，增加银行的放贷意愿。也有助于进一步降低社会融资成本，改善市场预期，通过盈利提振实体有效融资需求。

在许多专家看来，此次RRR降息将释放今天释放的约5000亿元长期资金。一方面，它将帮助金融机构用到期的中期贷款工具替换RRR降息释放的部分流动性。另一方面，有助于经济稳定增长，降低银行成本，以促进信贷成本和宽信贷的连锁下降。

吴朝明指出，12月份，国内MLF到期量仍为5000亿元。目前一年期同业存款利率仍远低于一年期MLF利率。此外，实体有效需求疲软，商业银行继续做MLF的动力不足。但8月、9月、11月MLF收缩并持续，导致基础货币减少，进而影响信贷扩张。所以要降低标准，适度对冲这个压力。

随着RRR降息的落地，张旭认为，下一阶段货币政策的取向仍然是稳健，银行体系的流动性将从合理充裕和略宽松的状态逐步回归中性。相应的，DR007等资金利率稳步回归OMO利率也是大势所趋。如果后续稳增长压力进一步加大，不排除央行调整MLF利率，贷款市场报价利率(LPR)也可能进一步下行。

如何影响股市、债市、楼市？

从以往的经验来看，RRR降息往往能在短时间内对金融部门和房地产部门起到催化作用。不过，专家也指出，在全国人大“提前通知”后，此次RRR降息“如期”进行，或对股市和债市影响不大。

“预计RRR降息将继续带来小幅提振，但影响不会很大。”民生银行首席经济学家文彬表示，就股市而言，RRR降息将有助于提振市场预期。上证综指上行次数相对较多，但幅度较小。经过近期疫情防控的优化和房地产金融政策的预期提升，市场进入盘整阶段。

在中国六大行支撑房地产市场的背景下，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，RRR降息对房地产领域影响明显，也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。

近期债券市场出现大幅调整。目前同业存款利率存在结构性差异，主要是市场认为短期内不确定因素较多。东方金诚首席宏观经济学家王庆表示，RRR降息对债市短期面的利好更加明确，有望带动此前因资金面趋同而大幅上行的短期利率进一步下行。

在文彬看来，此次RRR降息将为近期陷入兑付潮担忧的债券市场注入信心，债券利率可能会经历阶段性震荡回落。后续多空交织仍将以疫情防控、房地产政策有效性、基本面修复速度为主要操作逻辑。