瑞浦兰钧：踩对点、走对路、跑得快

导读

11月30日，据香港联合交易所披露，瑞浦兰钧能源股份有限公司已通过港交所的上市聆讯，即将登陆H股，由摩根士丹利及中信证券担任其联席保荐人。

有别于其他专家呼吁全国、全社会资源流向新能源汽车产业，笔者关注大时代背景下企业与企业家的成长，从2021年起就一直关注瑞浦兰钧的每一步成长，在梳理其发展轨迹时，发现其核心逻辑就是朴素的踩对点、走对路、跑得快。

大道至简！

行业与企业概况

中国新能源汽车产业从2009年的十城千辆发展到现在，长年延续高速增长势头，今年上半年渗透率超过30%，预计2023全年中国新能源车销量超950万辆。

目前全球前十动力电池企业有七家中国企业，最近一两年更是连续包揽第一第二名，中国市场规模连续六年全球领先，建成了全球产业链最全、规模最大的动力电池产业体系，成为全球动力电池产业领跑者。瑞浦兰钧能源股份有限公司成立的2017年，刚好是中国动力电池市场规模全球领先元年。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新公布的统计数据:今年1-10月份瑞浦兰钧动力与储能电池内销累计排名第七、动力电池单项排名第八、储能电池单项排名第三，动力与储能电池出口累计排名第六。

踩对点

动力电池成长期奠定产能基础，在储能爆发前夜实施动力+储能双轮驱动

得益于中国新能源汽车市场的快速发展，过去两年，中国新能源汽车的销量分别为352.1万辆和688.7万辆，渗透率达到25.6%。在2017年-2022年的5年时间里，中国新能源汽车销量增速达到年均复合增长率54.7%，尽管近期市场会出现短期波动，但预计电动汽车市场仍将继续增长。根据弗若斯特沙利文公司的预测，2027年中国电动汽车销量将达到1806.3万辆，2022年至2027年将以21.3%的复合年增长率增长，乘用电动汽车及商用电动汽车的渗透率将分别为65.3%及19.1%。

中国动力电池的装机量自2017年的36.1GWh增加至2022年的294.6GWh，复合年增长率为52.2%。预计到2027年将达到1,648.6GWh，2022年至2027年的复合年增长率为41.1%。

作为锂离子电池制造商，瑞浦兰钧的发展速度几乎可以媲美中国Tesla上海工厂的建设速度。从2020年至2022年，在这三年期间，其产能从2020年1月的2.3GWh增长至2022年12月的35.2GWh，增长速度达到年均复合增速249%。电池产品销售量从2020年的1.55GWh大幅增加至2021年的3.30GWh，并进一步增至2022年的16.61GWh。

截至2022年12月31日，按年装机量计，瑞浦兰钧已然成为全球第十大新能源应用方面的锂离子电池制造商，按全球年装机量计为中国第六大新能源应用方面的制造商，按中国动力电池装机量计为全球第十大锂离子电池制造商。

井喷式发展的秘密

瑞浦兰钧快速发展的秘密在于不畏艰难，追求技术创新和寻找电池的性价比最优解方案。

1.动力市场

瑞浦兰钧研发的问顶电池方案可以有效提高电池内部的空间利用率，全面拓宽了磷酸铁锂电池的长续航市场，问顶系列的LFP-158Ah电芯和NCM-200Ah电芯，磷酸铁锂方案续航里程可以达到600-700km，中镍三元方案可达到800-1000km，具备高低温宽温域放电能力及全生命周期高安全特性，目前已经定点投放至多款BEV。此外，瑞浦兰钧还独立开发了CB500长电芯，延承了瑞浦兰钧产品一贯长续航、长循环、高安全的特点，满足了客户各项需求。

乘用车领域主要客户有一汽奔腾、东风风神、东风启辰、上汽、五菱、吉利汽车、哪吒汽车、合众汽车、零跑汽车等。在商用车领域亦和宇通客车、厦门金龙、中国中车、上汽大通、吉利商用车、三一集团、徐工汽车、中力机械建立合作关系，并顺利出口到海外市场。

2.储能市场

电化学储能近年来发展迅速，其特点在于其适应性强和具备一定的经济性。电化学储能电池包括锂离子电池、铅酸电池、钠硫电池及液流电池，其中锂离子电池目前因其成本效益及物理性能较佳而占据主流地位。

电化学储能电池系统主要包括储能电池、电池管理系统(BMS) 、能源管理系统及变流系统。根据弗若斯特沙利文的资料，储能电池模组约占成本总额60%，而瑞浦兰钧的业务就在于此。

根据弗若斯特沙利文研究所示，磷酸铁锂电池以超过90%的市场份额主导储能电池市场。大部分领先的中国储能电池制造商服务于全球下游客户，在全球储能市场价值链中扮演着至关重要的角色。中国领先的电池制造商建立了成熟的储能产业链，拥有大规模的锂离子电池生产基地，在安全性及性能、生产成本及供应链方面具有显着的竞争优势。而且瑞浦兰钧储能电池出货量位列全球第三，仅次于宁德和比亚迪。

全球储能电池年装机量以121.4%的复合年增长率由2017年的2.4GWh增至2022年的119.3GWh。随着储能装置在工业、商业及家庭用途的全球渗透率增加，以及5G基站数量快速增长，未来储能电池将应用于更广泛的场景。因此，预计2022年至2027年储能电池年装机量将继续以53.7%的复合年增长率增长，到2027年将达1,023.1GWh。

瑞浦兰钧的优势在于其储能电池产品广泛适用于不同储能场景，包括家庭储能，大型工业储能场景以及商业储能等场景。下图是其自主研发的新一代储能电池系统产品5.11MWh液冷储能系统，该产品在系统集成、合规、温控、系统安全等进行了全方位的升级，为储能市场带来了更优质的解决方案。

在储能产品方面，瑞浦兰钧的主要客户包括浙江艾罗、阳光储能、固德威、科陆智慧能源和美国两家大型储能解决方案提供商等。

走对路

动力从代步车开始，储能从户储开始

瑞浦兰钧早在2020年初就开始批量供应宝骏e200，随后瑞浦兰钧顺势切入上汽通用五菱的供应体系。2020年9月五菱宏光MINI EV以1.4万的销量击败特斯拉Model 3(1.1万辆)，结束了特斯拉长期位居国内新能源汽车销量榜首的局面；2021年1月，五菱宏光MINI EV以3.7万辆的销量再度超越特斯拉Model 3(2.2万辆)，并获得全球电动车型销量冠军。2022年，五菱在微型车市场中的份额排名达到第一，占比37.85%，在遍处开花的造车新势力中啃下了自己的地盘。

据招股书显示，瑞浦向上汽通用五菱所提供产品的金额每年均有增长，并和上汽集团紧密合作，配套车型已从最初的1款拓展到现在的十多款车型。除此之外，瑞浦兰钧亦和零跑汽车展开密切合作，是其主要电池供应商。

储能方面，瑞浦兰钧在家庭储能电池产品的性能和安全性方面获得了广泛的认可，与行业内领先的逆变器厂家实现了稳定和长期的合作，已经实现了较强的客户认可和粘性。瑞浦兰钧量产的磷酸铁锂电池电芯能量密度达到180-200Wh/kg，复合电池电芯样品能量密度达到200-230Wh/kg，两者均处于行业顶级水平。通过与逆变器厂家的紧密合作，瑞浦兰钧的电芯+阳光电源/古瑞瓦特的逆变器通过智慧硬件和软件整合成家庭储能系统销往欧洲、澳大利亚和美国的终端用户，实现其将绿色电力带入全球千家万户的愿景。

大型户外储能方面，瑞浦兰钧储能电池组件高度定制化，具有频率调节等创新功能，有利于稳定能量供应及剩余储能，以应对由青山集团附属公司经营的印尼大型工业园区独立电网的特殊情况。

跑得快

集团实力雄厚，融资保障有力，企业有核心竞争力

控股股东实力强大，2022年世界排名第238位。母公司青山集团系全球最大的不锈钢及镍生产商，其商业版图辽阔，从中国东部沿海地区的钢铁厂一直延伸到印度尼西亚偏远岛屿上的矿山，因此瑞浦兰钧享有其赋予的独特资源整合优势及全产业链协同优势。

背靠青山集团，确保供应链稳定和原材料价格波动。青山集团通过直接控制或股权投资，对锂离子电池行业产业链上的多个范畴进行战略性扩张，包括开采及精炼镍、锂及钴以及生产正极材料、负极材料、隔膜和电解液。作为青山集团生态系统的一部分，有利于与各种原材料供应商建立信任及业务关系，并确保重要原材料的供应。

而且瑞浦能够凭借青山集团在大规模生产镍和不锈钢方面积累的丰富经验和优势，在工厂建设和产线布局上节约投资和运行成本，在设备单机效率和集成度等方面进行较多创新，降低设备成本；快速实现大规模量产，在未来TWh时代抢占先机。

此外，自2022年11月瑞浦兰钧首次公开其售前投资股东，上汽集团于2022年1月以27亿元领投瑞浦兰钧，是其最大的外部战略投资股东。

公司前十大股东:

电池企业核心竞争力是产品力！

在与瑞浦兰钧董事长曹辉博士的访谈中，再三谈到:在最后总结时谈到，电池企业核心竞争力是产品力，而不是单单研发力或者制造力。

产品力完整的构成是:简单又高效能的设计，可以使用性价比高的先进装备、可以低成本高效率生产出高品质与和一致性高的合格产品。

把各要素综合起来，就是很难的一件事情，非常非常难。产品性能设计得越极限，说明制造越难、又要优率特别高、成本特别低，这怎么解决？这就是企业的能力。

最后

梳理瑞浦兰钧的企业成长轨迹，发现其符合以市场经济为主、又处于快速发展阶段的发展中国家企业的投资逻辑。

在趋势明确、技术趋向成熟、产品市场已经存在、产业化基础已经建立的情景下，以快人半步的智慧参与竞争，既抢占了先机，又可降低风险，提高成功机率。

瑞浦兰钧的企业成长案例，可以帮助中国企业家建立自信，有助于中国经济良好发展，助力中国企业健康成长。道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。