两位冠军基金经理直面“油价大考”重仓航空股业绩怎么办？

3月以来国际油价走高，航空股的股价显著下行，重仓航空板块的基金也业绩承压。

2021年的主动权益基金冠军基金经理崔宸龙的产品就因重仓航空股而面临较多回撤。以他管理的前海开源研究驱动混合A为例，该产品在去年四季度末的头号重仓股为A股中国东航，此外该产品的第三大重仓股为港股中国南方航空。截至3月23日，3月以来，该产品的回报为-12.28%。

2021年上半年的偏股混合型基金的业绩冠军林英睿近期也因重仓航空股而业绩承压。他管理的广发睿毅领先混合A、广发价值领先混合A在去年四季度末的前十大重仓股中均包含六只航空股，两只产品的3月以来亏损均超过20%。

此外，杨超、江杨磊、朱慧琳、郑小兵等基金经理管理的多只产品也因重仓航空股而面临较多回撤，3月以来的亏损超过15%。

业内人士指出，航空股近期的短期走势受油价影响较大，但拉长周期来看，由于国内航企存在大量美元负债，其利润水平有望受益于人民币升值趋势。未来若中东冲突缓和且油价回落，航空股有望在人民币升值的大趋势下迎来估值修复。

崔宸龙多只产品重仓航空股，3月以来业绩承压

3月以来国际油价显著上涨，重仓航空股的基金经理业绩普遍承压。

以前海开源基金的崔宸龙为例，截至去年年末，他管理的前海开源研究驱动混合A的前十大重仓股中包含A股中国东航、港股中国南方航空，持仓比例分别为7.36%和5.84%。其中A股中国东航是该基金的头号重仓股。

截至3月23日，3月以来，前海开源研究驱动混合A的净值跌幅达12.28%。但拉长周期来看，该产品仍实现了稳健回报。该产品成立于2025年6月，截至今年3月23日的成立以来收益达48.28%。

崔宸龙曾是位“黑马基金经理”，他自2020年7月起正式担任基金经理职务，短短一年多之后就成为主动权益基金年度业绩冠军。2021年，他管理的前海开源公用事业的全年收益率高达119.42%，在全市场主动权益基金中排名第一。但该只产品在2022年和2023年面临较多业绩回撤，后于2024年和2025年迎来业绩修复。

除前海开源研究驱动混合A外，崔宸龙旗下还有两只基金在去年四季度末对航空领域股票的总持仓比例超过10%。

具体来看，崔宸龙管理的前海开源沪港深非周期股票A的前十大重仓股中包含三只港股上市的航空领域的企业，分别是中银航空租赁、中国东方航空、中国南方航空，持仓比例分别为4.46%、4.22%和2.69%；前海开源研究优选混合A的前十大重仓股中包含两只A股上市的航空股，分别是中国东航和南方航空，持仓比例分别为5.82%和5.04%。

截至3月23日，前海开源研究优选混合A的3月以来回报为-10.58%，前海开源沪港深非周期股票A的成立以来回报为-12.97%。

业内人士指出，由于上述三只产品的整体行业配置较为均衡，因而即使因航空股下跌而业绩承压，回撤水平也相对可控。前海开源研究优选混合A成立于2025年8月，截至今年3月23日的成立以来收益依然为正，达11.15%。前海开源沪港深非周期股票A的过去两年收益为55.63%，在同类基金中排名前四分之一。

多只主动权益产品重仓航空股，3月以来亏损超15%

除崔宸龙外，广发基金的林英睿也重仓航空股。

林英睿管理的广发睿毅领先混合A在去年四季度末的前六大重仓股均为A股上市的航空股，分别为中国东航、南方航空、春秋航空、中国国航、华夏航空、吉祥航空，六只股票的合计持仓占比达49.81%。

同样由林英睿管理的广发价值领先混合A在去年四季度末的前十大重仓股中包含六只航空股，分别为港股上市的中国东方航空、中国南方航空和A股上市的华夏航空、春秋航空、中国国航和吉祥航空，六只航空股的合计持仓占比达45.66%。

因对航空股配置较多，在3月以来油价上升的环境下，上述两只基金业绩承压。截至3月23日，广发睿毅领先混合A的3月以来回报为-20.46%，广发价值领先混合A的3月以来回报为-22.03%。

2021年上半年，林英睿管理的广发价值领先混合A的收益达40.16%，是偏股混合型基金的业绩冠军。

除林英睿外，还有多位基金经理因重仓航空股而业绩承压。杨超管理的金信消费升级股票A在去年四季度末的前六大重仓股也均为航空股，六只航空股的合计持仓占比达55.64%。截至3月23日，该产品的3月以来回报为-19.23%。

江杨磊、朱慧琳共同管理的德邦大消费混合A在去年四季度末的前十大重仓股中，包含五只航空股，合计持仓占比为35.8%。截至3月23日，该产品的3月以来回报为-17.87%。

郑小兵管理的汇丰晋信中小盘股票在去年四季度末的前十大重仓股中包含四只航空股，合计持仓占比达36.08%。截至3月23日，该产品的3月以来回报为-17.2%。

业内人士分析指出，航空股近期的短期走势受油价影响大，但拉长周期来看，航空股将受益于人民币升值趋势。

由于国内航空公司购买飞机和租赁飞机会形成巨额以美元计价的负债，当人民币升值时，美元计价的负债在折算后将形成汇兑收益，直接厚增财报净利润。拉长周期来看，若中东冲突缓和且油价回落，航空股有望在人民币升值的长期趋势下迎来估值修复。