从阿里云合作到收购AISaaS“龙头”认知边界，看汇通达网络9878.H

近日，汇通达发布了一则重要公告——以4.56亿元收购AI SaaS“龙头”认知边界57%的股权。此次收购完成后，这家专注于电商及零售行业的智能化科技公司将成为其控股子公司，财务业绩也将并表，且双方将围绕零售场景共同打造全栈式AI产品矩阵。

笔者看来，这一动作不仅是简单的资本运作，更是其深化AI布局的关键落子，表明其逐步驶入AI应用的“深水区”，同时带来了更具想象力的价值叙事。

1、战略延续:AI 布局的一次重要进阶

这场收购并非偶然，汇通达2025年发布“AI+战略”以来便密集推动AI布局:先后完成自研行业垂直大模型千橙云AI与通义千问、DeepSeek等主流大模型的接入，通过国家网信办备案，将“千橙AI超级店长”正式投入商用，以及与阿里云达成“全栈AI全面合作”。

将这一系列动作串联来看，此次收购认知边界的本质正是AI战略“延续性”与“互补性”的双重驱动。

这也清晰勾勒出汇通达持续进阶的AI战略轨迹——从技术筑基到生态整合，向应用层面加速延伸，围绕场景与合作伙伴共同打造全栈式AI服务。

同时，从“互补性”上具体来看，双方在核心业务资源上高度互补，认知边界资源的集中倾注将显著提升汇通达在技术、数据、供应链、培训、营销等维度的赋能力。

1)技术:认知边界作为“BI+AI”赛道头部企业，将补强汇通达AI大模型及应用产品的能力，助力会员店实现更高效的经营决策与数字化运营。

2)数据:认知边界所沉淀的海量线上数据可共享至汇通达，并通过数据产品提升其会员店及产业伙伴的线上竞争力。

3)供应链:认知边界在汇通达核心品类(如消费电子、家电等)中服务众多行业头部企业，双方能够在商品端充分融合，同步电商及城市热销、高质价比商品至下沉市场，拓宽会员店增长边界，推动城乡双向流通。

4)培训与营销:认知边界拥有150人电商操盘手团队与全套电商营销资源，有望借此快速提升会员店的线上经营能力。

再从体量上看，截至目前，汇通达已服务国内下沉市场超25.1万家乡镇夫妻店，认知边界服务电商及零售客户超1.6万家，年GMV超90亿元。依托庞大的客户网络，双方构筑坚实的战略基石，亦有望带动产业链全面提效。

这也将进一步确认一个事实:汇通达在下沉市场乃至To B服务行业内的AI布局积累，已处于头部位置。

2、价值重塑:三重维度激活新增长动力

收购认知边界带来的价值还不止于此，站在实际经营层面，这更将从客户粘性、财务表现、资本市场估值三大维度，为汇通达注入长期发展动力。

其一，借助这场收购，汇通达将进一步提升AI、供应链等方面的能力，持续夯实业务基本盘，增强客户粘性。

结合前文看到，认知边界将补强汇通达AI大模型及应用产品的能力，带来更多数据资源，这能够让会员店更精准地对接消费需求，解决“何时进货、进什么货、如何定价、怎样促销”等问题，进一步降低数字化经营的门槛。

供应链方面，认知边界和汇通达在商品端的充分融合则将支持会员店高效获取优质货源，通过电商及城市热销、质价比商品满足广泛消费者的需求，同时摆脱同质化低价竞争，拓宽利润空间，以及推动城乡双向流通，夯实长期增长根基。

这种“真金白银”的价值，无疑将会员店升级为“强共生”的伙伴关系。

其二，汇通达财务指标有望快速优化，实现收入结构、盈利能力、AI收入三重提升。

一方面，收购完成后，认知边界的并入将直接改善汇通达的财务结构与盈利水平。

根据协议披露及业绩承诺，认知边界的收入将计入汇通达服务收入，将有力推动其服务收入增长，进一步优化收入结构，提升整体毛利率水平。同时，认知边界承诺在2026年至2028年的归母净利润将分别不低于8500万元、1亿元及1.15亿元，将实现稳定的利润贡献。

再往前来看，BI领域的市场需求持续旺盛，而且逐步发展到数据智能时代，更加讲求数据处理的智能化，为认知边界提供广阔的长期发展空间。传统BI头部厂商帆软的成长轨迹，也印证着BI领域优质企业的强劲成长性——近年来帆软业绩增速始终保持15%以上，2024年实现15.7亿元的营收。

另一方面，汇通达与认知边界的资源整合将巩固其原有的增长曲线，比如AI收入。

2025年上半年，汇通达AI相关收入已超6000万元，约占服务收入的20%，成为新增长引擎。随着汇通达与认知边界共同打造的全栈式AI产品矩阵的落地，也将带来新的收入和利润增量，让这一增长曲线更为陡峭。

其三，AI属性强化为汇通达带来“价值重估”契机，提升投资价值可期。

在资本市场，AI属性正成为SaaS及产业互联网标的估值的核心变量之一。随着这场收购完成，汇通达将进一步强化AI属性，理应开启一轮深刻的价值重估。特别是随着AI服务收入占比持续突破，汇通达的估值中枢有望不断向SaaS企业跃迁。

对标同业来看，也可以看到资本市场对具备AI能力的优质SaaS标的青睐有加。比如10月刚上市的电商SaaS ERP提供商聚水潭，在上半年亏损4115万的情况下依然享受较高的估值，最新市值116亿港元。

还值得留意的是，汇通达于11月18日同步发出公告，宣布公司计划使用20.65亿元资本公积金弥补母公司累积亏损，以稳固财务基础、并为未来分红计划的实施创造更有利条件，叠加汇通达全力推进全流通，有望解决当前流通市值限制，快速提升流通市值，同时站稳“阿里概念”+“AI概念”的双风口，具有多重投资吸引力。

这些均是汇通达提升投资价值的催化剂，后续表现值得期待。