十大券商2023年度策略出炉！核心观点全梳理

2022年即将结束，再过一个月，我们将迎来全新的2023年！

回顾这一年，a股市场复杂多变，一波三折。新年将至，相信大部分投资者已经开始关注明年的市场和资产配置逻辑，希望规避市场风险，提前布局行业机会。

为此，数据整理了十大券商的2023年度投资策略报告。聚焦券商对食品饮料、化工、电子、光伏等行业的解读，总结提炼各大券商最新投资策略和观点。

开源证券

可选消费行业

预计2023年将是实现可选消费转型目标的业绩元年。近年来，大量家电企业切入新能源汽车零部件或储能轨道。截至2022年，他们已经完成了前期的产能建设，积累了客户，产生了一定的收入。预计他们将从2023年开始贡献净利润。

医疗职业

在短期疫情干扰下，轻医美容表现出更强的韧性；长期来看，医美行业的渗透率、国产化率、合规度都有提升空间，监管严格也有利于医美产品和具有合法合规资质的机构负责人；关注水针、胶原蛋白、再生品、减肥等子赛道。

食品和饮料行业

投资主线:延续消费复苏主线，把握确定性原则。展望2023年，食品饮料最大的投资是消费复苏。对疫情消费的影响将在年内最大化，2023年大部分子行业应该处于恢复和好转过程中；从估值来看，经过前期回调，食品饮料进入合理布局区间，部分企业估值已低于近年平均水平。假设现有政策不发生明显变化，预计2023年行业估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线。建议把握确定性原则。

我们选取2023年食品饮料交易策略四条主线:一是选择基本面稳定的品种，布局白酒龙头；二是关注因商业周期向上而陷入困境的企业的投资机会；第三，上游成本变化，布局成本下降。第四，关注主题性投资机会，比如共同富裕背景下乡村振兴带来的投资机会。

东方证券

化学生产线

展望2023年，我们认为欧洲化工企业受天然气制约，预计供应能力仍难以恢复，尤其是欧洲下游精细化工行业，可能继续受到影响。需求中间，农业方面的需求相对刚性，工业方面的需求国内部分已经走出左侧，海外部分预计很快见底。

因此，考虑到供需两端的特点，我们认为2023年的机会主要来自三个方面:

1)农业领域的需求相对刚性。受今年粮价刺激，预计2023年将比其他领域表现出更强的确定性。在农药方面，我们相对更看好农药板块。

2)与欧洲企业存在一定竞争关系的下游精细化工企业，在竞争对手生产困难、宏观环境不佳的情况下，有望迎来大幅提升份额的机遇期。

3)大型化工龙头企业和强周期企业与宏观经济关联度较高，2022年以来业绩不佳，但周期运行并不算极为成功。随着中国二十大后的政策调整和美国CPI见顶，预计2023年经济将出现边际复苏，我们预计这些企业也将有较大的向上弹性。

电子工业

展望2023年，我们认为自主可控和产业创新带来的投资机会值得关注。自主可控方面，在信创新政策加持下，继续看好打印机和CPU机会以及半导体设备/材料/零部件的国产替代机会。产业创新方面，建议关注IC设计方面的技术迭代、新能源汽车以及VR/AR带来的投资机会。

德邦证券

房地产连锁业

长期:人口视角需求中枢下行，预计2030年降至13亿平。

中期:短期库存被推低或萎缩，长期库存仍高，压制房企投资意愿。

短期:销售端，政策刺激力度有待加强，刚需和改善型需求有待释放。投资方面，建安支出和购地承压，投资不振或将持续至明年。

环保公用事业

行业逻辑:三条主线:能源安全-低碳发展-科技创新。

核心结论:1。能源安全建议重点关注储能、氢能、新能源、火电弹性改造、虚拟电厂、天然气贸易。

2.低碳发展的建议方向:可再生资源、盐湖提锂、甲烷减排和生物柴油。

3.科技创新建议:高端节能设备，国产替代。

风险:国际局势动荡；政策没有预期的好；工程进度不及预期；市场竞争加剧；新冠肺炎病毒爆发的风险。

可转换债券市场

我们认为，可转债的溢价率主要受四个方面的影响:条款博弈、流动性、正股赚钱效应和可转债供求缺口。

从条款博弈来看，目前在强赎回倾向处于底部、向下修正倾向温和上升的前提下，溢价率下降的空间是可控的。明年上半年，预计宏观流动性将保持相对充裕，对溢价率形成支撑。明年下半年经济复苏后流动性的恢复可能会对溢价率造成压力。

2023年，我们对正股走势并不悲观，赚钱效应的恢复将提振溢价率。从可转债供需角度来看，预计明年在净供给稳定、需求稳步增加的前提下，我们仍将对可转债溢价率走势保持乐观。

浙商证券

宏观经济

展望2023年，扰动市场的宏观不确定性将逐一淡化，权益市场也将迎来新的拐点。

转机来自四个层面，经济层面主要是中长期房地产规划出台后政策预期的明确；在疫情层面，中国疫情防控体系在联合国定义的“疫情”后的“动态出清”框架下进一步优化。从地理上看，2022年冬季后俄乌战局将逐渐进入动态平衡阶段，战争的不确定性降低；海外层面，金融稳定压力和美国通胀回落将推动美联储在2023年Q2给出更明确的政策转向信号，海外流动性收紧的最大不确定性将转向并趋于宽松。

东莞证券

光伏产业

随着2023年硅材料新增产能的释放，今年硅材料供需偏紧的局面将得到有效改善，光伏产业链将迎来价格拐点。电池及组件企业生产成本将得到缓解的同时，也将刺激下游装机需求的增长。细胞技术百花齐放，各种细胞的效率不断创新高。明年拓普康电池模组将迎来发展大年，产能和渗透率有望快速上升，这也将提振POE薄膜的需求。

在成本降低和技术迭代的驱动下，国内景区基地建设将加速。分布式光伏正逐渐显现消费品属性，未来将延续其快速发展趋势。预计欧洲和新兴国家对已安装光伏的需求将保持强劲，这将推动国内电池模块的出口。因此，明年光伏行业受益于盈利改善、技术迭代、供需紧张的细分行业值得持续关注。

天风证券

快递业

展望2023年，我们认为行业价格上涨的空间和幅度可能明显弱于2022年，但在监管约束下，行业进入门槛大幅提高；同时，后来者受到监管约束、融资可持续性、资产投入因素等制约，或难以突破。竞争格局有望持续优化，行业将进入格局切换的临界点。

民生证券

a股策略

短线时代正在四面八方到来。资源优于制造、劳动力优于资本回报、实物资产优于金融资产、重资产优于轻资产的时代正在到来。2021年以来全球能源股的巨波可能只是一个时代的开始，大宗商品依然是时代最好的表达工具:有色金属和能源(石油、煤炭)、资源运输(石油运输、干散货运输、铁路)；资产重新评估是一个重要方向，包括:炼油、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的保险、地产也是修复的方向。

增长型投资将更多地由产业政策驱动。所谓的产业政策，往往是在资本回报不成熟的领域，主题投资可能会在以下领域盛行:元宇宙、智慧能源、工业互联网(物联网平台、传感器、网络设备、工业软件)等。

风险提示:全球经济衰退超出预期；稳增长政策达不到预期；国内货币政策比预期宽松；测量误差

中原证券

锂电池行业

截至2022年11月21日:锂电池和创业板估值分别为24.19倍和36.72倍。目前锂电池板块估值明显低于2013年以来的行业中值水平48.99倍。根据行业发展前景、业绩增长预期和估值水平，维持行业“强于市场”的投资评级。

2023年，建议重点关注以下三条主线:一是产业链下游，锂电池龙头，二线高成长高品质标的；二是锂电池材料细分领域中游龙头，细分行业价格普遍相对稳定；是三钠离子电池和储能电池产业链的主题投资机会。

招商证券

利率债务

但这将是一个无力的解决方案。从周期维度来看，明年的库存阶段可能面临切换，但受到更高级别的房地产周期和人口周期的拖累。同时内外周期错位，海外库存周期刚开始去库存，制约明年可能的基本面修复力度。同时，在海外通胀下降和衰退加深的情景下，美联储的货币政策有望在明年迎来拐点。下半年，值得关注配置机会。

把握好节奏，2023年利率可能呈现倒V型走势。明年上半年，预计市场将结束牛尾行情，进入一轮利率上行过程。10年期国债收益率的顶部位置可能会跌至3.0%附近。但此轮利率上行持续时间可能较短。进入下半年后，建议关注已跌出的配置机会。

国源证券

乳品加工业

前三季度总营收/业绩同比+7.72%/-7.30%，22Q3同比+4.09%/-33.30%。Q3液态奶的日常消费和送礼受到消费场景波动的巨大冲击，股价也因为业绩不及预期而跌至谷底。然而，乳制品公司通过积极的营销支持确保了营销的顺利进行，第三季度被认为是乳制品的黄金期。

展望未来，我们应该看到，乳制品只是快速消费品，其增长韧性取决于乳制品消费习惯、健康意识、消费者对蛋白质摄入效率的需求等底层逻辑。消费场景的短期波动无疑属于脉冲式影响，中长期来看，乳业集中度和利润水平的提升有望加速。