里昂报告：关税影响下安踏与泡泡玛特成防御性投资亮点

:4月7日，里昂发表报告指出，美国对等关税差过预期，关税的直接影响是内地和东南亚的关税上调降低了代工公司及利用供应链进行海外扩展的公司的相对成本优势，而间接影响则是与美国通胀和经济衰退担忧相关的不利财富效应导致全球消费类公司出现回调。美元可能走弱以及金价上涨也可能对奢侈品公司构成阻力。

该行分析了代工公司在美国销售的暴露情况、代工公司产能暴露情况以及品牌公司在美国的销售暴露情况。为了寻求防御性，建议关注面向国内需求而且具备市占率扩张故事的品牌公司，例如安踏，也看好具备强大定价能力和灵活成本结构的公司，例如泡泡玛特。另外，由于美国市场暴露程度低而且在中国市场势头强劲，Moncler可能也具有防御性。

值得注意的是，里昂看好的安踏和泡泡玛特近期业绩表现亮眼。安踏体育2024年年报显示，公司业绩超出市场预期，品牌博弈上升至百亿战场。泡泡玛特2024年报显示，全年营收同比增长106.9%，录得130.4亿元，经调整净利34.0亿元，同比增长185.9%。这些数据表明，这两家公司具有较强的市场竞争力和盈利能力，有望在当前复杂的经济环境中保持稳健增长。

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